Nội dung chính
Nhìn chung về dự báo VN-Index 2026
VDSC Research vừa công bố dự báo cho VN-Index trong 12‑14 tháng tới, cho rằng chỉ số có khả năng dao động trong khoảng 1.712‑2.032 điểm. Báo cáo nhấn mạnh việc thị trường sẽ chuyển dịch từ “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng” khi lợi nhuận doanh nghiệp trở lại là động lực chính.
Mục tiêu chỉ số và giả định nền tảng
- VN-Index mục tiêu: 1.712‑2.032 điểm.
- EPS 2026 dự kiến: 137‑140 đồng, tăng 15‑19% so với năm trước.
- P/E mục tiêu: 12,5‑14,5 lần, thấp hơn so với mức định giá cao trước đó.
Động lực tăng EPS
Phương pháp phân tích top‑down dựa trên GDP, tín dụng, vòng quay tài sản và biên lợi nhuận cho kỳ vọng EPS tăng khoảng 15,3%. Các công ty được theo dõi trung bình có khả năng tăng EPS tới 16,2%, trong khi mô hình bottom‑up từ dữ liệu thị trường cho thấy mức tăng có thể tiếp cận 19%.
Đánh giá định giá P/E
Đánh giá hiện tại cho thấy P/E và P/B của VN‑Index đang ở mức trung bình dài hạn, không quá căng thẳng. Tuy nhiên, VDSC Research đặt mức an toàn vì vẫn còn bất định về chính sách toàn cầu, biến động lãi suất và tỷ giá, cũng như rủi ro lợi nhuận không đạt kỳ vọng ở nhóm Large Cap có P/E cao.
Rủi ro và yếu tố ngoại vi
- Căng thẳng địa chính trị và bất ổn chính sách tại Mỹ.
- Fed có thể trì hoãn việc giảm lãi suất, làm tăng áp lực lên tỷ giá và lãi suất nội địa.
- Điều chỉnh giá trị các công ty vốn hóa lớn có P/E trên 30x, đặc biệt là các mã VIC, VPL, VRE, VHM.
Biến đổi cấu trúc thị trường và cơ hội đầu tư
Trong khi tỷ trọng cổ phiếu Large Cap duy trì mức cao, phần lớn lợi nhuận lại tập trung ở các mã có P/E thấp và trung bình, tạo ra nhiều cơ hội chọn lọc dưới lớp chỉ số. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên HOSE đang giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, nhưng khối lượng nắm giữ vẫn lớn, cho thấy tiềm năng tăng tính thanh khoản khi có chất xúc tác thích hợp.
Tiến trình cải cách và hỗ trợ thị trường
Chính phủ đang tăng cường minh bạch và nâng cao tiêu chuẩn giao dịch. Các văn bản quy định từ 2026 sẽ chuẩn hoá hoạt động, đồng thời triển khai các dự án như CCP, tài khoản giao dịch tổng, cải thiện thanh toán bù trừ và rà soát FOL. Thông tư 99/2025 hướng tới áp dụng chuẩn IFRS, giúp nâng cao chất lượng lợi nhuận và tạo ra sự phân hoá rõ ràng hơn giữa các doanh nghiệp.
